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论预期合约交易（对赌类金融产品或衍生品）市场的博彩业本质

关于预期合约交易类的金融衍生品市场，其实质是对赌类产品，参与者之间是零和博弈，平台收取佣金，政府收取税费。而平台参与交易，与客户对赌的行为，接近诈骗。更有诈骗团伙，以预期合约交易平台为饵，欺诈客户财产。

一、二元期权类金融衍生品滋生大量诈骗犯罪，应归于博彩业

自2008年，Banc de Binary推出首个二元期权平台，随后二元期权一路占领美国市场、获得塞浦路斯许可，加之二元期权与电子交易平台的结合，这种新兴的交易类型迅速被引入全球范围，然而过热的发展也埋下了倾覆的祸根。2016年以来，多国家的相关监管机构对二元期权交易发布了警告或者禁令。目前来看，对二元期权的整治手段最严格、最坚决的3个国家：美国、以色列、法国。

二元期权受到各国监管机构如此大力打压，是由于二元期权诈骗在各国发生率不断上升，二元期权行业声誉极差。互联网上出现了很多二元期权网站平台，打着“交易简单、便捷、回报快”等口号进行诈骗，而诸如不能出金、假冒平台等问题层出不穷。

近期，全球二元期权类金融衍生品市场被严查。中国、以色列（发源地）、加拿大等多个国家全面禁止，法国、英国、荷兰等多个国家严控、打击。美国也动用FBI力量调查其中的诈骗、博彩等犯罪行为，不过，仍允许Nadex（属英国Investor’s Gold,IG集团和Cantor Exchange两个交易平台对限制性产品二元期权产品交易。英国则把二元期权产品归入博彩业。

大宗商品、股票、外汇等传统金融工具，投资者需要同时考虑价格走向（看涨或者看跌）以及涨跌的幅度。期货、期权、期指，交易的是合约，其目的则是为了保值，也需要判断市场趋势，以及涨跌的幅度。

二元期权只考虑标的标的价格走向（看涨或者看跌）或者事件的结果。因此二元期权属于简化的金融工具，其实质是创造风险供投资者进行投机，不是用于保值。

另外，二元期权有时并非参与者零和博弈，这使风险趋于不可控。当交易平台、经纪商直接参与其中时，一般参与者的危险可想而知。

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二、差价合约交易风险大

差价和约（Contract For Difference，CFD），即投资者以某一个商品的价格进行买卖，而不涉及该商品实体的交易。差价合约的交易标的物，理论上可以是所有有浮动价格的东西，包括有各国股票指数，外汇，期货，股票，贵重金属以及其他商品。

差价合约可以看作另一种形式的期货，但它还可以交易期货，并可以做空或者做多。以期货差价合约为例，它不需要购买期货，而只是一部分钱，买入或卖出期货差价合约，并按照约定时间，看期货价格与差价合约中价格差别，计算盈利或亏损。现货差价合约也是如此，不须交割现货，而只须按差价获利、赔钱。

它可以T+0交易，这是因为，保证金一般按5-20%，它并不是按差价合约的标准，而是差价合约规定的期货、现货标准来收取的。因差价合约便宜，最高杠杆可达200倍。所以差价合约的实质是保证金交易。目前遍及全球近3000个交易所的超过8600种差价合约。

差价合约交易，属于预期合约交易的一种。同样是一种对赌类产品。因为风险过大，欧盟禁止相关广告。美国规定只许在交易所内进行，因美国境内交易所未推出相关产品，所以并未推广到美国。中国也未开展这类业务。

三、事件类期权产品广泛存在

全球有数个交易所提供天气期货合约，包括伦敦国际金融期货期权交易（LIFFE）、 芝加哥商品交易所（CME）和位于亚特兰大的洲际交易所（IntercontinentalEx-change）等。起因是天气对于能源行业影响大，特别是冬季天气，对于煤炭、发电消耗量有直接影响。所以交易所就以温度数值为幅度，以数年均值为基准进行期权衍生品交易。

从1997年起在芝加哥商业交易所正式开始交易天气期货至今，全球有数个交易所提供天气期货合约，包括伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）、 芝加哥商品交易所（CME）和位于亚特兰大的洲际交易所（IntercontinentalEx-change）等。

这类合约多与农产品、能源等与天气联系密切的行业结合在一起。但还有一些，则是完全的事件性合约交易产品。

美国Iowa Electronic Markets (IEM)，以及已经关停的iPredict，Intrade.com等事件期权交易平台，对各类新闻事件作为产品，推出事件类期权衍生品。但商品期货交易委员会Commodity Futures Trading Commission要求类似机构对任一产品，限制交易成员，限制交易金额。并且Iowa Electronic Markets在大学里，有学术色彩。

可以看到，事件类期权产品，与体育彩票中以赛事结果为准的彩票有类似之处，许多体彩产品是对体育赛事结果进行预测，其机制也是参与者之间博弈。

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四、预期合约交易市场能否实现保值、降低风险的目的

预期合约类交易其实是金融衍生产品的一种，包括一系列的金融工具和手段，期指、期权、期货交易等都可归为此类。可分为远期合约、远期固定合约、远期合约选择权等。既可对有形产品进行交易，如石油、金属、原料、农产品等，也可对金融产品进行交易，如货币、利率以及股票指数等。预期合约交易完成后，约定未来某一时间按合约价格交割实物、证券、外汇等。因其交易的并非实际商品，所以合约交易价格低，方式便捷，各类资本、交易方对以此套利的冲动难以抵抗，引发无数风波。

那么，期货、期指、股指等预期合约交易市场，是否真的可以实现保值、降低风险的目的呢？

从交易平台设计来看，它是一个零和博弈。平台本身不允许参与交易，因为这会大大激发平台自身针对客户的欺诈行为。所以只能是参与客户相互之间的对赌，平台收取佣金，政府收取税收。这样的话，一个交易方实现了保值目的，获得了盈利，必然有另一方面损失相等的资金。

预期合约交易与保险不同，保险因为缴纳基数大，而申请赔付少，所以成为了一种社会保障。又比如，国家强制工作人员缴纳养老、医疗、失业保险，本身也是一种社会保障。

但市场风险政府不应干预，而是应由企业自身去承担。天气等自然灾害，外汇兑换比率变动，这些都给贸易带来了不确定的风险。而这些风险只存在于贸易环节，并且交易一方的风险，会给另一方带来利益。虽然保险业也在开展这类业务，但由于远不如预期合约交易平台来得便捷、迅速。

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五、预期合约交易市场带来的负面影响

预期合约交易市场，更多、更快地给予资本逐利的机会。但资本的逐利性，使之一不小心就跨越了边界。二元期权、事件性期权、差价合约，以及和类预期合约，金融衍生品层出不穷。各类诈骗行为隐匿其中，无数客户上当受骗。

更多的时候，这类交易市场，成为资本控制现货的工具。在跨国资本时代，短期内靠杠杆集中得到巨量资金，对预期合约交易进行控制、获利的行为越来越普遍。

这类金融衍生品吸纳了巨量资金，吹起了虚拟经济的泡沫，当实体经济不景气时，泡沫破裂，引发经济倒退。更加剧贫富差距。

日本经济倒退，美国次贷危机，预期合约交易市场在其中发挥了重要作用。

六、总结

金融的基础是信用，金融的工具是杠杆，金融的实质是透支。金融管理的核心在于风险管理。

通过上文分析，我们看到预期合约交易，实质是对赌平台。那么必须参考博彩业的方式进行管理。对于事件性预期合约交易、二元期权交易、脱离现货的差价合约交易，进行严格取缔。

就一般意义上的预期合约交易，应大幅降低杠杆率，即提高保证金比率。从原来的不到20%，提高到50%。也可以用现货、股票作为保证，更能体现预期合约交易的保值作用。

金融其实很简单，就是为了方便政府对于宏观经济的掌控，促进实体经济增长。所以，对于预期合约交易等相关的对赌类平台，应把它们尽可能地转向为实体经济服务的方面。而不应着眼于吸纳资本、活跃市场、增加印花税等，否则会本末倒置。

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