最大的清算所可以更恰当地描述为技术驱动而不是金融

在分析迪拜过去 20 年的演变时，我经常考虑哪些因素促进了该酋长国的发展。不仅是贸易场所，也是投资、旅游、体育、美食和文化的目的地。充其量，我可以推测这不是单一的事情，而是领导层的集合，对其他经济体的成功和失败的清晰理解，以及根据需要集成经过验证的技术的敏捷执行水平。

在许多方面，这是最成功企业的故事，迪拜多种商品中心 (DMCC) 管理层在评估与我们不断发展的社区合作的公司时不断评估的东西，同时使自由区对我们的社区更具吸引力寻求安全且全球可访问的地方开展业务的公司。

作为贸易中心，我们日常活动所需的主要促进者之一是清算，虽然其功能本身并不一定复杂，但清算行业自其起源约 300 年以来已经走过了漫长的发展道路几年前。今天，最大的清算所可以更恰当地描述为技术驱动而不是金融，特别是因为更广泛的市场在 2000 年代初开始转向基于数字的解决方案。

虽然杰夫·斯普雷彻不像杰夫·贝索斯或埃隆·马斯克那样家喻户晓，但无可争议的是，杰夫·斯普雷彻在全球金融市场上与上述任何一个在各自领域中的企业家一样有影响力。他在 1996 年从卑微的起点发展了洲际交易所 (ICE)，目前的市值约为 660 亿美元，包括 10 家交易所，包括纽约证券交易所 (NYSE) 和六家清算所。

作为一名受过教育的工程师，Sprecher 通过收购交易所和基础设施推动者来扩展他的帝国的方法使他能够保持客观的观点“[庆祝]这些市场的优点，同时继续修复损坏的部分,”——清算创始人 Philip Burlamachi 的理念。

Philip Burlamachi 于 1575 年出生于法国色当的 Lucchese Francesco Burlamacchi 流亡后代的意大利遗产，最广为人知的是两件事——他作为英格兰国王查理一世的金融中介的角色和第一个有记录的提议者一家国家清算银行。作为政府的主要贷款人、东印度公司的金融家和伦敦金融城商人的代表，Burlamachi 在结算交易时了解流动性和可靠性的重要性，并构想了清算银行的概念。作为中间人，从而保证交易以保护买卖双方，同时充当财务记录的持久保管人。对 Burlamachi 来说不幸的是，他在 1633 年被查尔斯国王破产，他无力支付 70 英镑，000 贷款在 1627-29 年英法战争期间提供给他。然而，他的遗产最终通过 1694 年英格兰银行的建立得到了维护，该银行在他去世 50 年后成为了世界上第一个票据交换所。

从那时起，独立的清算所开始在欧洲的贸易中心开放，特别是谷物和咖啡等农产品。然而，迈向更复杂结构的下一步发生在芝加哥期货交易所 (CBOT)，市场压力开始推动风险控制的发展，与今天的风险控制并无不同。根据州长 Randall S. Kroszner 的说法，CBOT“认识到为遵守其规则创造激励措施的重要性，包括交易对手在交易所交易的合同的合同义务。最初，主要的动机是威胁可能会禁止违反其义务的会员进入交易大厅。毫无疑问，这种结果是有偿付能力的成员履行其义务的强大动力，

到 1873 年，CBOT 认识到评估其成员偿付能力的重要性，并通过了一项决议，规定任何偿付能力受到质疑的成员必须打开其财务账户接受检查，如果拒绝这样做，可能会被开除。大约在同一时间，交易所对交易所交易的合约引入了初始和变动保证金要求，并为保证金存款的过账设定了严格的时间限制。未能提供保证金存款将被视为会员合同违约。”

到 1925 年，纽约和芝加哥都建立了专门的中央清算所，成为各自交易所所有交易的交易对手。从这个阶段开始，清算保持相对不变，直到更复杂的场外衍生品出现，这需要风险管理技术的发展，最显着的是通过 2010 年的多德-弗兰克法案来对冲违约，并在相对较快的时间内实现了数字化的曙光时代和ICE的到来。

Sprecher 的成立和发展几乎与 DMCC 的时间线相切，他于 1997 年以 1 美元的价格购买了一家技术初创公司，创办了 ICE。在接下来的三年里，他和八位同事在会见潜在客户的同时开发了 ICE 交易平台，以更好地了解如何支持向电子交易的过渡，并在这样做的过程中，“围绕他们的工作流程设计了技术，这导致了很多平台的创新功能。其中包括交易前信用额度、交易对手信用过滤器、电子交易确认和其他当今司空见惯的功能，但这些都是当时相对较新的概念。当我们在 2000 年 5 月推出带有完整交易平台的公司时，我们将其命名为洲际交易所 (ICE)，以反映我们使用我们基于网络的创新技术平台跨越国界和服务全球市场的能力。这一决定的结果是，今天有 70 多个国家在 ICE 的市场上进行交易，我们已经有效地扩展了我们在英国、荷兰、新加坡、加拿大和美国的交易和清算基础设施。”

配备了一个创新的、久经考验的平台，Sprecher 能够识别现有交易所的积极方面以及如何优化它们，同时为它们提供真正的全球级别的访问，使他的产品成为所有相关人员的胜利。2001 年，伦敦国际石油交易所 (IPE) 希望从场内交易发展为电子交易。此外，它还是一个提供石油期货合约的区域交易所，其全球市场份额不到 25%。在收购了今天被称为 ICE Futures Europe 的 IPE 之后，该团队在开发新的清算掉期产品方面进行了大量工作，同时建立了电子期货和期权市场，这不仅将伦敦原油业务从场内交易转移到了屏幕交易，而且扩大石油期货交易的份额，

截至 2016 年，ICE Futures Europe 连续 18 年创纪录的交易活动，并继续作为市场创新中心以及 ICE Clear Europe 和欧洲信用违约掉期 (CDS) 的启动平台。值得注意的是，前者是一个多世纪以来伦敦金融城第一家新的票据交换所。

从那时起，ICE 收购并开发了其产品，以创建六个清算所，包括 2006 年的纽约贸易委员会 (NYBOT)，即今天的 ICE Clear US，以及最近的 ICE Clear Netherlands。

对于那些了解我和迪拜领导层前进方向的人来说，你会明白我为什么要写这篇文章。作为真正的贸易中心，与我们共同拥有可访问性和连通性前景的复杂全球票据交换所的合并不仅是我们当前基础设施中的一个缺失部分，也是我们 19,000 多家成员公司和潜在业务的增值寻求在该国开展业务的所有者。

除了 ICE 与全球监管的清算所 DCCC 合作，为我们的核心商品提供高效清算服务的能力之外，包括用于货币、金属、碳氢化合物和股票的 DGCX 以及我们不断扩大的专用商品中心名单，包括钻石，咖啡、茶、可可和加密货币，ICE 的基础设施意味着中小企业有机会通过上市筹集资金，而无需参与当前与主要交易所相关的高市场进入点，类似于最近推出的纳斯达克迪拜，这是今年早些时候为估值低于 2.5 亿美元的公司提供了服务。

IFAD 于 2019 年与阿布扎比国家石油公司和全球九家最大的能源交易商共同推出了 ICE Future Abu Dhabi (IFAD)，为中东真正的石油基准奠定了基础，同时推出了世界上第一个穆尔班原油期货合约。在接下来的 90 分钟内，ICE 似乎是时候继续向迪拜扩张并完成许多人认为的拼图缺失的部分了。

最终，DMCC 的独特之处不仅在于它能够创建一个全球集中的贸易中心，而且在某个阶段，大多数（如果不是全部）世界上最大的公司都已注册或直接与注册成员公司合作因为它有能力预测市场的需求。从这个意义上说，ICE 和 DMCC 的共同点比乍一看的要多。

Ahmed bin Sulayem 是 DMCC 的执行主席兼首席执行官。